上調目標價52.0元,上調至“增持”評級。由于公司陶瓷墨水毛利率不及預期,我們下調2014年EPS到0.65元(原來0.79元),由于公司新增高純氧化鋁業務將在2015年迎來爆發,我們上調2015、2016年年EPS到1.30元、1.76元(原來1.15元、1.63元)元。我們認為,公司兩個最重要的儲備產品高純氧化鋁和納米氧化鋯在2015年均有望放量貢獻業績,給予公司2015年40倍PE估值,與行業平均水平相當,上調目標價至52.0元,上調至“增持”評級。

　　國內高純氧化鋁企業迎來高速增長。由于下游鋰電池和藍寶石領域出現爆發式增長,高純氧化鋁需求將從2013年的7737噸上升到2016年的29122噸,三年復合增速為55.5%,2016年對應市場空間合計為38.6億元。另外,隨著國內企業技術不斷進步,技術領先、具備高性價比的國內優勢企業將迅速實現進口替代,并且進軍國際市場出口高純氧化鋁。

　　公司布局高純氧化鋁業務,2015年迎來業績爆發。公司公告設立控股子公司來發展高純氧化鋁業務,預計在2015年年初合資公司有望達到1000噸以上產能。鋰電池應用領域目前國內只有公司一家企業通過多家國內外主流電池廠家的認證,藍寶石也與國內外數家知名企業合作。我們認為,公司高純氧化鋁投產后產能可以得到有效的消化,預計合資公司2015年有望實現1000噸的銷量,實現銷售收入1億元,貢獻利潤約3000萬元。