11月,鋁價延續始于去年9月來的跌勢,其間滬鋁更跌破1萬重要整數關口,屢創多年新低.因宏觀經濟前景繼續惡化,尤其是美元指數強勢攀升給全球經濟帶來更大的不確定性,且中國鋁企未出現大幅減產,鋁市供應過剩格局未變.展望12月,鋁市供應過剩仍對鋁價持續施壓,但由于目前鋁價引發鋁企減產預期,進一步下滑的動力或有所減弱,鋁價將陷入低位寬幅震蕩.

    全球鋁市供需維持"內剩外缺"

    截至10月底,日本三大主要港口庫存為433700噸,較9月末的473200噸減少8.3%,為連減3個月,但同比仍劇增30.5%,為連續第17個月增加,目前該庫存較年內5月創下的紀錄高點502200噸回落13.6%.因中國增加流入日本的鋁錠量出口且日本國內房地產業需求緩慢,日本去年全年進口鋁錠169.8萬噸,同比劇增16%,該進口量接近于日本的全部需求量.一般來說,鋁庫存的理想水平應該為總進口量的10%,即約17萬噸,但高達43.3萬噸的庫存仍意味著日本國內鋁錠出現嚴重的過剩.據悉,日本第四季度鋁升水敲定在90美元/噸,較第三季度下滑10美元/噸,為連續三個季度下滑.該報價水平接近于6年來的低點75美元/噸.但由于11月美國中西部和歐洲地區鋁升水上漲,從而令市場預期明年一季度日本鋁升水將稍高于今年四季度的90美元/噸,同時日本鋁庫存水平自高位回落,亦提供部分支撐.日本是亞洲最大的原鋁進口國,其支付的升水為亞洲其余地區確定一個基準.

    倫鋁庫存方面,截至11月27日,LME鋁庫存報291.3萬噸,較10月末劇減約13.5萬噸或4.4%,為連續20個月減少.且目前該庫存創下2009年2月10日以來的新低290.3萬噸,較去年1月16日創下的紀錄高點5492325噸減少約258萬噸或47%.LME鋁庫存持續下滑被視為鋁供應從融資交易中釋放出來,大量鋁流出歐洲倉庫,從而限制歐洲鋁升水的上漲.國內方面,截至11月27日,上期所滬鋁庫存報283001噸,較10月末增加2384噸或0.8%,該庫存處于年內庫存均值26.6萬噸之上,遠高于去年12月末的20.7萬噸.同時,上海CIF鋁錠升水報價跌至90~110美元/噸,現貨鋁錠進口倒掛大約1800元,遠期鋁錠進口倒掛大約2000元,虧損額較上月擴大,因兩市比值下滑.

    中國鋁市供應過剩壓力仍較大

    鋁土礦和氧化鋁是原鋁的上游原材料.今年1~10月中國累計進口鋁土礦約4336.3萬噸,同比增加42.36%,為連增八個月.今年3月至今,數據顯示印尼鋁土礦出口禁令的影響已完全消除,因今年來中國進口自馬來西亞和澳大利亞的鋁土礦持續攀升.1~10月馬來西亞鋁土礦累計進口量為1800萬噸,暴增24.2倍,占比高達41.5%.由此預計,今年馬來西亞鋁土礦進口量將近2200萬噸.此外,我國鋁土礦第三大進口國是印度,1~10月印度進口的鋁土礦亦增至569.8萬噸,同比劇增44.02%.廢鋁進口方面,今年1~10月我國廢鋁累計進口量為176.6萬噸,同比下滑5.95%,為連續第19個月下滑,其中進口自美國的廢鋁進口量同比銳減16.2%至530779噸.

    產量方面,全球鋁供應存在較大的差異.今年1~10月全球原鋁包括中國累計產量為4821.7萬噸,其中中國累計產量為2645.65萬噸占全球產量比為54.9%,同比增長437.8萬噸或9.98%.年內中國電解鋁產量屢創歷史新高,最新紀錄高點為6月份創下的275.6萬噸.隨著鋁價持續下挫,鋁企增產速度有所趨緩,10月電解鋁產量為267.49萬噸,同比雖繼續增加5.3%,但環比減少4萬噸或1.5%,為連減兩個月,主要因新疆和山東地區的原鋁產量出現下滑.但從1~10月鋁產量的增速來看,新疆地區電解鋁產量增幅最大,1~10月新疆地區的原鋁產量高達502.2萬噸,累計同比劇增164萬噸或48.4%,遠高于同期全國原鋁9.98%的增速.占全國比重近19%,高于去年的17.2%,居全國第二位,因新疆地區自備電廠的電價在全國范圍內最為便宜,僅0.15元/度.其次是山東,作為產量第一大省,1~10月累計產量為669.6萬噸,同比增加9.87%,其電價為0.2元/度.而青海地區因電價較高,已出現明顯的減產,1~10月電解鋁累計產量同比下滑11萬噸或5.7%.

    此外,1~10月除中國外的其他地區原鋁產量為2175.9萬噸,同比亦增長48.4萬噸或2.27%.數據顯示國外鋁企減產幅度仍不及增產,從而使得全球原鋁產量持續擴張.比如作為世界最大鋁生產商俄羅斯鋁業今年1~9月原鋁累計產量為270萬噸,同比增加3萬噸或1.4%.而全球第三大鋁材生產商美國鋁業,于11月宣布減產鋁產能50.3萬噸占全美原鋁冶煉產量的31%.今年1~8月美國原鋁累計產量為109.5萬噸,同比減少6.5萬噸或5.6%.此外,今年1~10月全球氧化鋁包括中國累計產量為9428.5萬噸,其中中國氧化鋁累計產量為4734.8萬噸占全球產量比為50.2%,同比增加574萬噸或14%,創下歷年新高.該增量已高于SMM及安泰科的預估.10月中國氧化鋁單月產量為473.29萬噸,環比下滑0.15%,為連減兩個月.同時,1~10月除中國外的其他地區氧化鋁產量為4693.7萬噸,同比減少64.8萬噸或1.36%.

    "雙反"威脅限制鋁材出口

    自2006年中國將原鋁的出口關稅提高到15%之后,中國一直是原鋁的凈進口國,但其進口基數較低,今年1~10月中國原鋁累計凈進口量11.26萬噸進口136775噸,出口24166噸,凈進口量較去年同期劇減33%,因進口減幅遠超出口減幅.同時,去年1~12月原鋁累計凈進口約17萬噸進口26.5萬噸,出口9.6萬噸,低于2013年同期的25.5萬噸.鋁合金方面,我國多年來一直是鋁合金的凈出口國,但出口基數較低.今年1~10月中國鋁合金累計凈出口38.3萬噸,同比減少2.1%,因出口減少而進口增加.2014年鋁合金累計出口48.4萬噸,高于2013年的34.7萬噸.鋁材方面,今年1~10月鋁材累計出口量約303萬噸,同比劇增24.7%,為過去33個月里第32次上漲,今年累計同比漲幅較往年明顯擴大.但10月鋁材出口量環比劇減6.9%,單月出口量創下去年6月來新低,因隨著中國鋁材出口量的大幅攀升,多國對國內鋁企進行"雙反"調查增加且國外鋁消費需求有所放緩.如從11月6日起,澳大利亞對中國鋁型材企業征收16%的臨時懲罰性關稅,影響到國內700多家鋁型材企業.