核心提示： 本周滬鋁走勢震蕩，受國內貿易數據利好的刺激，小幅反彈。不過目前滬鋁仍處在歷史低位震蕩，短期內難走出頹勢。
　　一、電解鋁市場
　　圖1：長江現貨鋁走勢圖
　　華東地區：本周華東地區現貨市場鋁錠價格小幅震蕩，波動幅度主要維持在14200-14300元/噸之間。從上圖中可見，本周華東鋁轉為震蕩走勢，其中周三盤中鋁價曾再探1.42萬支撐，若跌破的話，就基本上可確定其下行通道已再次打開；還好隨后兩日，受中國進口數據提，及外盤拉高影響，國內鋁價也出現了一定跟漲；不過正如我們此前所說的，鋁價在重回跌勢前，應該會出現一波拉高逼空行情，這是技術上的常用手法；所以我們預期當前的反彈、時間和空間都較為有限，而對商家來說，有貨的當前就應趁勢盡快出清；反之，下游加工企業則不宜急于買貨，而是可靜待后市回調后、再按需采購。而且就目前的趨勢來看，因供需失衡狀況不斷加劇，所以鋁價整體運行趨勢仍難改疲弱態勢，未來只會越走越低，所以過多的備貨都只會帶來更大的風險隱患。
　　圖2：佛山現貨鋁走勢圖
　　華南地區：本周華南地區現貨市場鋁錠價格走勢暫獲企穩，波動幅度主要維持在14610-14770元/噸之間。從上圖中可見，本周華南鋁走勢也暫獲企穩；對于其分析，我們可參照上面華東鋁的部分，即目前的企穩僅是暫時的，后市鋁價的大趨勢還是難改向下的。我們預計，未來華南及華東兩地現貨鋁的價差會逐步縮小至200元/噸以內；這樣的話，就表示后市華東鋁將相較華南鋁更為抗跌，因為目前兩地的價差還在400元/噸以上。而對于下游商家，我們建議除了按需采購外，平日還是盡量以觀望為主；就長期來看，鋁市的熊途或依然漫漫無期，起碼我們在現在還很難給他找出一個有點說服力的底部位置；而市場的走勢卻又往往是這樣一步挨著一步、一環緊扣一環，回過頭來才發現其合理性；因此若無重大變故，未來鋁價前景似乎難言樂觀！
　　二、上游氧化鋁市場
　　類型
　　地區
　　本周最低價
　　本周最高價
　　周均價
　　漲跌
　　中國鋁業
　　除山東以外
　　2900
　　2900
　　2900
　　—
　　非中鋁企業
　　山西
　　2440
　　2480
　　2460
　　—
　　河南
　　2480
　　2540
　　2510
　　—
　　山東
　　2500
　　2560
　　2530
　　—
　　華南
　　2220
　　2300
　　2260
　　-5
　　表1：各地氧化鋁報價
　　本周國內各地市場氧化鋁價格大體維持平穩走勢。其中山西地區，市場主流報價區間依然維持在2440-2480元/噸之間，交投情況未見改善。而河南地區，本周市場報價也維持平穩，除極個別大廠報價略顯堅挺外，主流報價區間仍維持在2480-2540元/噸之間，整體市況依然偏淡。山東地區，本周市場主流報價區間保持在2500-2560元/噸之間，不過有個別廠家已停止出貨，市場交投情況相對周邊地區略好。華南地區，本周市場報價繼續小幅下挫，目前最低報價已降至2220元/噸一線，但成交情況卻依然極為低迷；而中鋁廠家除山東地區外，則仍維持在2900元/噸的報價不變。本周國內電解鋁價格走勢暫獲企穩，這令氧化鋁價格的下行壓力也明顯減弱；不過我們預計當前的企穩僅是暫時的，后市電解鋁價格很可能會上演沖高回落走勢、并就此重回跌勢；屆時氧化鋁價格料也被其拖累著再次下行，雖然可能會表現的相對抗跌一線，但大趨勢依然難改頹勢。因此我們建
　　三、廢鋁市場
　　1．廢鋁行情分析
　　圖3：各地廢鋁價格對比
　　本周滬鋁走勢較為震蕩，呈現先下跌，后上漲的走勢。周初市場消息面平靜，滬鋁依然保持小幅震蕩為主，波動幅度不大，不過周三受美聯儲多位官員表示九月可能削減QE，使得市場擔憂情緒較濃，滬鋁有所下跌。不過隨著周四國內公布的7月貿易數據好轉，并且周五公布的7月CPI和PPI符合預期，市場對于國內經濟增長的信心有所企穩，對滬鋁走勢形成一定支撐，跟隨周邊金屬有所反彈。但是目前滬鋁仍處在歷史低位震蕩，相對于其他金屬，仍處在弱勢，而短期內是否走出目前的頹勢，還有待考證。雖然目前市場宏觀面整體偏樂觀，但鋁市需求面疲軟，料對滬鋁的提振作用較為有限。本周各地廢鋁價格整體變化不大，佛山地區價格有所上漲，其他地區基本以平穩為主。
　　佛山地區：本周佛山地區廢鋁價格小幅波動，截至周五，機生鋁市場主流報價在11700-11900元/噸左右，而破碎生鋁價格為12400-12600元/噸，較上周上漲50元/噸，臨近周末，廢鋁價格有所上漲，回收商逢高積極出貨的較多，不過下游企業采購趨謹慎，僅少量補充庫存，成交偏淡。
　　河北地區：本周河北地區廢鋁價格變化不大，截至周五，機生鋁市場報價在11600-11700元/噸，鋁合金門窗料維持在12200-12300元/噸，與上周持平。河北地區本周市場貨源不多，廢鋁價格變化也不大，回收商基本以出貨為主，下游停工較多，采購的能力較差。
　　湖南地區：本周湖南廢鋁價格平穩，截至周五，機生鋁報價在11600-11800元/噸，與上周持平。目前天氣炎熱，市場貨源偏少，回收商積極性不高，心態偏悲觀。
　　重慶地區：本周重慶地區廢鋁價格較上周持平，截止周五市場報價為：機鋁11400-11600元/噸，廢鋁合金12000-12200元/噸，目前受天氣影響，市場貨源偏少，不過回收商基本以出貨為主，下游企業多以按需采購為主，市場整體偏平穩。
　　2．鋁錠與廢鋁價差
　　圖4：現貨鋁錠與廢鋁的價差
　　本周現貨鋁錠價格微漲，截至目前，佛山鋁錠不帶票價格在13940-14040元/噸，較上周上漲20元/噸，破碎生鋁價格12400-12600元左右，較上周上漲50元/噸。本周國內公布的經濟數據較為樂觀，提振金屬走勢，滬鋁也有所反彈，不過幅度較為有限。目前正值鋁市淡季，從我們富寶調研的數據來看，目前鋁企開工率都有所下降，市場的需求依舊偏弱。本周因破碎生鋁價格有所上漲，導致現貨鋁錠和廢鋁的價差進一步縮小，維持在1500元/噸左右。對廢鋁來講，利好并不明顯。
　　四、期貨市場分析
　　圖5：倫鋁日線走勢圖
　　倫鋁本周小幅反彈，波動幅度主要維持在1773-1845美元/噸之間。從上圖中可見，倫鋁本周呈現跌后漲之勢，其中周三盤中鋁價一度跌至布林帶下沿位置，隨后受中國進口數據提振，而且我們本來也預期鋁價在重回跌勢前，應是會出現一波拉高逼空走勢；所以當前的反彈其實蠻符合我們此前的預期的。若不出意料，后市鋁價能繼續的拉升空間和時間都應較為有限；對投資者來說，當前已可考慮開始逐步增持空單了。從技術上看，目前鋁價上方的短期阻力在1860美元附近，這已經很近了，若只反彈到該位置就暗示鋁價其實已隨時都可能重回跌勢；反之，若后市能有效突破該阻力位，則上方中期阻力位在1900美元附近，長期阻力位在1950美元一線，不過越遠的位置能反彈到的可能性越低；目前我們就僅在1860即1900這兩個位置做出選擇；即若受阻1860一線，則鋁價隨時都可能展開回調；反之，若升至1860上方，則鋁價的反彈時間就將還延長一點。而此前我們也說過，若再創新低的話，鋁價就將難尋底部，所以再次回調很可能會出現加速下跌的情況，而未來底部也或將深不可言。
　　圖6：滬鋁日線走勢圖
　　滬鋁主力合約本周小幅回升，波動幅度主要維持在14190-14360元/噸之間。其實滬鋁本周走勢一直都是較為疲弱的，雖未能再創出新低，但鋁價也一度運行到了均線系統下方；還好周四盤中受中國進口數據提振及外盤大幅拉升影響；滬鋁也出現了小幅的尾隨性反彈，否則我們都將懷疑，鋁價在重回跌勢前，連拉高逼空的意愿都沒有了。不過即便是現在，其實滬鋁的反彈空間也是十分有限的，這一方面是受其長期積弱影響；但更多的還是反應出，投資者都變得更為理智。目前做為弱勢品種，市場資金已日漸呈流出之勢，我們預計滬鋁后市的波動性可能會變得越來越小，并就此產生惡性循環，最終變得逐漸被邊緣化。此前我們也說過，滬鋁短期阻力位在14320左右，目前該位置已突破；而中長期阻力位則是在1.45萬一線，該位置又很難達到；所以目前其實在14320-14500區間內的任何一點都可以被是在頂部，鋁價即便立即展開回調，我們也并不覺得奇怪；因此對投資者來說，眼下已可嘗試逐步增持空單；而后市一旦重回跌勢，則漫漫熊途卻似乎遙遙無期，就近我們就暫觀1.34萬附近是否能存在較強的支撐吧！
　　五、江蘇鋁加工企業訂單量環比持穩
　　本周富寶鋁研發小組電話調研24家江蘇鋁加工企業的7月的開工情況。調研數據顯示，年產量10000噸以上的鋁加工企業平均開工率約76.67%，環比減少13.33%；年產量1000噸-10000噸的鋁加工企業平均開工率約72.85%，環比減少7.15%；年產量100噸以下的鋁加工企業平均開工率僅為62%左右，環比減少8%。據了解當地眾多中小鋁加工企業呈現半停業狀態。較前月的整體開工率下滑。
　　表2：江蘇地區鋁加工企業的7月開工情況調研
　　訂單方面，大型鋁加工企業的平均訂單量在3066.67噸；中型鋁企平均訂單量在250噸；小型企業的平均訂單量在32.2噸。整體數據不高。但80%以上的調研客戶表示較前月訂單量相比相差無幾。
　　庫存方面，在此次調研對象中，還沒有出現大量庫存的企業，做庫存的企業占得比例是53.33%，且多數客戶表示不會做過多庫存。
　　綜上所訴，本周調研數據中可看出江蘇鋁加工企業的開工率不高，正直盛夏，許多鋁加工企業在訂單清淡的的情況下也有意避開酷暑減少開工，但是整體訂單量較前月沒有驟減，逐漸走穩，實屬好現象。以上調研，僅供參考。
　　六、操作建議
　　倫鋁本周小幅反彈，波動幅度主要維持在1773-1845美元/噸之間。倫鋁本周呈現跌后漲之勢，其中周三盤中鋁價一度跌至布林帶下沿位置，隨后受中國進口數據提振，而且我們本來也預期鋁價在重回跌勢前，應是會出現一波拉高逼空走勢；所以當前的反彈其實蠻符合我們此前的預期的。若不出意料，后市鋁價能繼續的拉升空間和時間都應較為有限；對投資者來說，當前已可考慮開始逐步增持空單了。
　　滬鋁主力合約本周小幅回升，波動幅度主要維持在14190-14360元/噸之間。做為弱勢品種，市場資金已日漸呈流出之勢，我們預計滬鋁后市的波動性可能會變得越來越小，并就此產生惡性循環，最終變得逐漸被邊緣化。此前我們也說過，滬鋁短期阻力位在14320左右，目前該位置已突破；而中長期阻力位則是在1.45萬一線，該位置又很難達到；所以目前其實在14320-14500區間內的任何一點都可以被是在頂部，鋁價即便立即展開回調，我們也并不覺得奇怪。
　　現貨市場，本周華東鋁轉為震蕩走勢，其中周三盤中鋁價曾再探1.42萬支撐，若跌破的話，就基本上可確定其下行通道已再次打開；還好隨后兩日，受中國進口數據提，及外盤拉高影響，國內鋁價也出現了一定跟漲；而華南鋁本周也暫獲企穩；我們預計，未來華南及華東兩地現貨鋁的價差會逐步縮小至200元/噸以內；這樣的話，就表示后市華東鋁將相較華南鋁更為抗跌，因為目前兩地的價差還在400元/噸以上。
　　七、未來一周重要事件及數據
　　8月13日 美國7月進口物價指數(年率)；美國7月核心零售銷售(億美元)；美國7月零售銷售(億美元)；美國7月零售銷售(月率)；美國7月核心零售銷售(月率)；美國上周紅皮書商業零售銷售(年率)；
　　8月14日 歐元區第二季度GDP初值(年率)；歐元區第二季度季調后GDP初值(季率)；美國7月生產者物價指數(年率)；美國7月生產者物價指數(月率)；美國 7月核心生產者物價指數(年率)；美國7月核心生產者物價指數(月率)；
　　8月15日 美國 7月未季調消費者物價指數；美國 7月季調后核心消費者物價指數；美國 7月未季調消費者物價指數(年率)；美國 7月季調后消費者物價指數(月率)；美國 7月未季調核心消費者物價指數(年率)；美國 7月季調后核心消費者物價指數(月率)；美國 7月產能利用率；美國 7月工業產出(月率)；
　　8月16日 美國 第二季度非農業單位勞動力成本初值；美國 第二季度非農業生產力初值；美國 7月新屋開工(年化月率)；美國 7月新屋開工總數年化(萬戶)；議生產企業當前還是維持正常出貨，而用貨商則依然保持按需采購即可。