1——6月,滬鋁的盤面走勢呈現出寬幅震蕩的形態.先經歷了一季度的盤面持續走弱,然后在二季度開始波動加大,急速上升后又跳空下挫,此后持續震蕩整理直到6月中旬,然后又開始了新一輪下行.倫鋁整體維持相似走勢,只不過除去4月份外,整體波動較小.截至6月28日,滬鋁主連收盤在14175元/噸,年跌幅7.09%;倫鋁收盤在2153美元/噸,年跌幅5.5%.

    鋁及氧化鋁進口量雙降 滬鋁開啟去庫存周期

    2018年4月,我國未鍛造的鋁及鋁材進口量41316噸,同比下降2.94%,環比下降7.2%.3月,氧化鋁進口量8145噸,同比大幅下降98.06%,環比下降92.1%.從1——4月的進口數據來看,整體呈現下降趨勢,這也說明不論從產能還是價格來說,目前國內市場都占有一定優勢,另外,下游需求的環比縮減也是重要原因之一.

    國家統計局數據顯示,中國5月電解鋁產量為279萬噸,同比增長1.5%,環比微增1.9萬噸,單月產量創下去年6月來的新高;1——5月,電解鋁產量為1360萬噸,同比增長1.4%.中國5月十種有色金屬產量為458萬噸,同比增長2.4%.1——5月,十種有色金屬產量同比增長6.9%,至2263萬噸.從1——5月的產量數據可以看出,電解鋁產量在持續走高,并且有趨于過剩的態勢.

    由于價格上漲,氧化鋁產量也是環比持續上行趨勢.2018年4月,我國氧化鋁產量579.8萬噸,同比減少1.5%,環比增長3%.氧化鋁價格雖然在去年底到今年初有所回落,但是依然位于近年較高水平,因此,氧化產量也呈現持續攀升的態勢.但受環保等因素影響,預計下半年增速將有所放緩.

    電解鋁在產產能升高 過剩預期開始顯現

    今年以來,雖然環保以及去產能政策手段并沒有放松,但是電解鋁行業依然呈現持續擴張的景象.在產產能持續增長,而開工率也在2月份開始呈現快速上漲趨勢.

    截至目前,上半年已復產電解鋁規模是93.8萬噸,下半年預計復產63.6萬噸.更別提今年電解鋁已建成且待投產的305萬噸產能,其中已投產了60.7萬噸,待投產244.3萬噸.另外還有在建且具備投產能力的新產能364.5萬噸,預計年內還可以投產414.8萬噸,預期年度實現累計475.5萬噸.

    今年以來,滬鋁庫存持續上升,社會庫存也在持續增加,而倫鋁則經歷了兩次上漲下降的趨勢.5月份這種情況有所改變,滬鋁庫存以及社會庫存都出現了持續性的下降,這也說明了鋁的去庫存周期正式展開,未來下半年是鋁的消費旺季,預計這種趨勢還將持續一段時間.

    房地產市場平穩發展 汽車制造業同比呈較快增長

    國家統計局數據顯示,1——5月份,全國固定資產投資(不含農戶)21.604萬億元,同比增長6.1%,增速比1——4月份回落0.9個百分點.從環比速度看,5月份,固定資產投資(不含農戶)增長0.47%.其中,民間固定資產投資13.44萬億元,同比增長8.1%.

    分產業看,第 一產業投資6844億元,同比增長15.2%,增速比1——4月份回落1.6個百分點;第二產業投資7.955萬億元,增長2.5%,增速與1——4月份持平;第三產業投資12.965萬億元,增長7.7%,增速回落1.6個百分點.

    第三產業中,基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長9.4%,增速比1——4月份回落3個百分點.其中,水利管理業投資增長3.9%,增速回落1.9個百分點;公共設施管理業投資增長8.6%,增速回落2.2個百分點;道路運輸業投資增長14.8%,增速回落3.4個百分點;鐵路運輸業投資下降11.4%,降幅擴大2.5個百分點.整體而言,房地產行業平穩發展,基建仍是主要拉動力.

    中國汽車工業協會統計分析,2018年5月,汽車產銷環比略有下降,同比保持增長.1——5月,汽車產銷均呈增長,增速比1——4月小幅提升.5月份,汽車產銷比2017年同期繼續呈現增長.5月,汽車產銷分別完成234.4萬輛和228.8萬輛,產銷量比4月分別下降2.3%和1.4%,比2017年同期分別增長12.8%和9.6%.受2017年基數較低影響,2018年5月,產銷增速比2017年同期,分別提高12.2和9.7個百分點.

    1——5月,汽車產銷分別完成1176.8萬輛和1179.2萬輛,產銷量比2017年同期分別增長3.8%和5.7%,銷量增速高于2017年同期2個百分點,增速比1——4月提高0.9個百分點,總體表現良好.其中,商用車數據更為亮眼.1——5月,商用車產銷分別完成184.5萬輛和189.2萬輛,產銷量比2017年同期分別增長8.9%和9.1%.下半年進入產銷旺季,預計產銷量依然能搞保持較高速度增長.

    后市展望

    上半年,滬鋁盤面大起大落,宏觀以及行業方面的各種政策消息輪番來襲.前腳美國和中國的貿易摩擦剛剛開始,后腳美國制裁俄鋁的事件又來鬧場,全球市場都因此上躥下跳.而從基本面情況來看,確實比較樂觀的持續向好,雖然新開工以及在產產能在持續增長,但是社會庫存以及交易所庫存都保持著持續下降的趨勢.去庫存周期終于展開,此前一直懸于鋁頭頂上的高庫存利劍總算消失.在目前下游消費增長并無亮點的情況下,鋁的市場行情較為喜人.下半年是電解鋁的消費旺季,較為穩定的宏觀大環境以及環保壓力下,滬鋁的觸底反彈將成為意料之中的情形.筆者不認為反彈的高度會超出2017年,因此上方壓力位在1.6萬元/噸附近,建議在1.36萬元——1.55萬元/噸的主要運行區間做高拋低吸的波動操作,關注行業政策面以及國際市場可能存在的風險擾動事件.