《有色金屬行業"十二五"規劃》要求到2015年鋁行業排名前10位企業產量占全國總產量比例達到90%，而目前前10名企業的集中度不足40%，遠低于目標。另外，電解鋁行業延續去年的虧損狀態，行業虧損面超過50%，并且電解鋁行業屬于高污染、高能耗行業，面臨的形勢將日益嚴峻。因此，我們認為電解鋁行業面臨的多重問題或促進行業兼并重組加速。
　　1電解鋁行業面臨的多重問題或促進行業兼并重組加速
　　1.1鋁行業集中度遠低于十二五規劃
　　《有色金屬行業"十二五"規劃》對提升行業集中度方面進行了明確規劃，要求到2015年，銅、鋁、鉛、鋅排名前10位企業產量占全國總產量比例分別達到90%、90%、70%、70%。據統計，目前國內鋁行業前10名企業的集中度不足40%，鋅為50%，鉛為45%，銅70%左右。所以電解鋁行業的集中度距離規劃目標最遠。
　　1.2產能過剩突出，并仍有很大的產能等待釋放
　　2012年中國原鋁產能達到2830萬噸，同比增長11%。而2012年底，我國電解鋁產能利用率僅為71.9%。當前電解鋁在建產能約有1000萬噸，2013年新建成產能預計達到420萬噸，屆時2013年原鋁產能將達到3200萬噸以上。產能過剩已經成為鋁行業最嚴重的問題，特別是隨著新疆的新產能投產，預計未來3年產能仍然將高速增長。
　　1.3中國產量增長勢頭不減
　　2012年，全球原鋁產量約4,706萬噸，同比增長3.20%；全球原鋁消費量約4,661萬噸，同比增長3.35%。中國原鋁產量約2,130萬噸，同比增長9.51%；中國原鋁消費量約2,145萬噸，同比增長10.00%。
　　2013年上半年，全球原鋁產能繼續增長。中國原鋁產量約為1,058萬噸，消費量約為1,060萬噸，同比分別增長了11.49%和10.42%。我們預計中國原鋁產量2013年將繼續高速增長，特別是隨著新疆的新產能投產。
　　1.4行業虧損面大，污染、能耗高
　　電解鋁行業延續2012年的虧損狀態，行業虧損面超過50%.2013年上半年整個電解鋁行業虧損6.7億元。另外，電解鋁行業屬于高污染、高能耗行業，面臨的形勢將日益嚴峻。
　　2.鋁行業有利因素頻出
　　2.1鋁行業淘汰落后產能與兼并重組政策頻出
　　2013年國家加大了淘汰落后產能與兼并重組的力度。10月15日國務院發布《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》，重點將解決電解鋁（鋼鐵、水泥、平板玻璃和造船）等五大行業的產能過剩問題。今年以來，工信部已經公布了三批涉及落后產能淘汰的企業名單。9月份，環保部等六部委又聯合印發《京津冀及周邊地區落實大氣污染防治行動計劃實施細則》，還明確規定京津冀及周邊地區加快淘汰落后產能，包括電解鋁等。另外，上市公司并購重組實施分道制的各項準備工作已經完成，自10月8日起，將在并購重組審核中實施。其中電解鋁、稀土產業化龍頭企業等九個推進兼并重組重點行業，交易類型屬于同行業或上下游并購、不構成借殼上市的，將進入快速(豁免／快速)審核通道。
　　2.2上網電價下調，預期行業能耗成本下降
　　2012年我國電解鋁產量2230萬噸，其中擁有自備廠鋁企業的產量占比為51%，平均自備電價為0.42元/kWh；使用網電的鋁企業產量占比為49%，平均用電價格為0.50元/kWh。
　　2013年10月10日信息：根據對多個電廠信息的匯總，除新疆和云南本次上網電價未下調外，部分省區市的每度火電上網電價下調幅度如下：
　　電解鋁企業的直購電或銷售電價格下調預期。如果按每噸電解鋁耗電14000kWh，銷售電價平均下降1.5分計算，將減低成本210元，將直接改善相關上市公司的業績。另外，以目前的調價幅度，遠不及煤價下跌的幅度，未來火電上網電價仍有下調空間。
　　行業評級與重點推薦基于以上原因分析，我們認為加快推進企業兼并重組符合未來鋁行業的發展方向，在淘汰落后產能與兼并重組的產業政策與電價下降預期等利好因素下，將促使此行業有一定的投資機會。