最近,有色金屬行情的火爆程度絕不亞于這炎炎夏日天氣的火熱.而在這輪上漲行情中,近兩日鋁的表現很是亮眼,內外盤價格齊創新高,倫鋁站上2000美元,滬鋁突破16000元關口,升至逾5年高位.周三滬鋁總持倉量更是近90萬手,總成交量超160萬手,均創歷史新高.

    停產、限產,鋁價大漲

    "近期鋁價上漲的主要炒作因素是供給側改革和京津冀環保要求."信達期貨研發部負責人呂潔說,近期山東政府發布的文件提到對山東魏橋創業集團和信發集團違規產能321萬噸關閉,是這波鋁價上漲的直接導火索.

    8月8日稍早,山東發改委公布文件,其在7月24日印發《山東省2017年煤炭消費減量替代工作行動方案》的通知,責令山東魏橋和信發關停電解鋁產能321萬噸.

    文件提及,魏橋創業集團違規建成電解鋁項目5個,違規產能268萬噸;信發集團違規產能53萬噸.對以上違規電解鋁項目,由濱州、聊城市人民政府負責于7月底前關停,同時分別停運相應規模煤電機組(不含已納入2017年及以前年度淘汰關停機組).

    咨詢機構指出,山東關停電解鋁違規項目321萬噸規模約相當于今年中國鋁產量的9%,這可能給市場造成不小的供應缺口,"顯然影響價格".而且,山東此舉向市場參與者和國內企業發出了強烈的信號:省政府不會放過任何逃避規管的企業.

    呂潔說,考慮到四季度"2+26"城市采暖電解鋁廠限產30%、4月份新疆昌吉州關閉產能200萬噸等,涉及產能達到600多萬噸,接近目前電解鋁開工產能的20%,今年四季度電解鋁供應缺口將很大.

    上周五河北公布了采暖季錯峰生產方案,該方案要求,石家莊、唐山、邯鄲等重點地區,采暖季鋼鐵產能限產50%;采暖季全省焦化企業限產達30%左右;各市采暖季電解鋁廠限產30%以上;碳素企業達到特別排放限值的,限產50%以上.

    該方案公布后,國泰君安宏觀團隊發表研報稱,若嚴格執行限產計劃,螺紋鋼有望再漲25%至4900元/噸,下半年PPI超出當前預期1個百分點.8月6日,國君有色劉華峰團隊又指出,電解鋁價格到2萬元/噸也不是夢.

    隨著中央環保督查力度的加大,以及各省近期出臺采暖季環保限產方案或大氣污染整治專項行動,有色行業供給端收縮效果逐步顯現,以滬鋁為代表的金屬上漲預期強烈.市場普遍看好中國電解鋁清理整頓行動對鋁價的支持.

    此外,資金推動也是鋁價近期上漲的一個原因."除了炒作因素外,沒資金驅動鋁價也漲不了那么多."呂潔表示.

    瑞達期貨滬鋁研究員林設認為,此輪刺激鋁價飆升的主因在于市場一直翹首以待的供給側改革終于有了實質性的進展,這讓等待了許久的資金亢奮不已.外部因素則配合著中國二季度GDP表現強于預期,以及國外IMF提高中國經濟增長預期所引發的中國大宗商品需求的改善.同時,美元指數連跌五個月,基本金屬對此后知后覺,目前到了集中爆發點,在整個多頭氣氛下,任何一個微小的利多因素都將令市場亢奮.

    下游企業日子不好過

    對上游電解鋁生產企業來說,剩者為王,未來活下來的企業利潤將非常可觀,享受到供給側改革的成果.呂潔說,對下游加工企業來說,鋁價上漲將提高其原材料成本,侵蝕利潤,需要積極參與期貨套期保值鎖定原材料上漲風險,此外,要提高自己產品的附加值和走差異化路線,從而提高競爭力.

    下游企業以加工費+現貨鋁價方式定價,鋁價暴漲對企業接單能力有所制約.分析師表示,現金流緊的情況下備貨減弱,有些先貨后款的訂單只能擱置.

    樂觀、悲觀,福兮禍兮?

    呂潔認為,這次中央對去電解鋁過剩產能的決心非常強,環保檢查也越演越烈,電解鋁將從過剩向短缺轉變,鋁價向上空間打開,第一目標為18000元/噸.他建議投資者多單應繼續持有,后續主要關注環保檢查和關閉產能的進展.

    "所謂強者恒強,正常情況下,行情一旦啟動,且配合實質性的利好,持續的時間相對較長."林設稱,此輪鋁價強勢飆升后,后期資金或仍將蠢蠢欲動,只要有所回調,將繼續介入.在持續上漲之后,可能面臨技術回調需求,但預計回調幅度相對有限.她建議投資者整體仍應以偏多思路為主,但同時也需關注周邊其他商品的走勢,若基本金屬整體后續乏力,則鋁價難持續性的獨領風騷.

    也有分析師認為,資金當前多頭炒作情緒較濃,價格較基本面脫離幅度過大,忽略了鋁錠庫存仍然是歷史高位以及進一步增加的風險.當前全國鋁錠庫存超過140萬噸,鋁棒庫存超過15萬噸,仍有上行空間.券商和多頭資金放大減產影響,忽略了新增產能和復產產能增加的事實.他認為,暴漲之后還會有暴跌.

    分析師認為,供給側改革和取暖季限產不會改變今年下半年到明年上半年鋁錠供應過剩的局面,只有鋁消費維持穩定,供給改革和高成本產能退出同時實現才能支持鋁價,而忽略市場調節作用和一味鼓吹政策會帶來更大的鋁價波動風險.